大家好，我是硬核的摩根。北京同仁堂股份有限公司是中华老字号，公司心脑血管系列产品位于高景气赛道，公司用独门工艺维持安宫牛黄丸药性稳定，单价处于绝对第一梯队，价格上涨趋势强于片仔癀。牛黄和麝香属国家特批原料形成疗效壁垒，保值增值消费属性强，且由于近年来犀牛角已被禁用，水牛角疗效不能比肩，市场上-年的同仁堂安宫牛黄丸价格已被炒到2万以上，反映安宫牛黄丸的市场教育比较成熟，具备高端保健品的消费属性。当前国企改革有望提高公司盈利能力，伴随分级诊疗、处方外流和药品零售市场下沉的趋势，摩根认为公司心脑血管类产品市场前景良好。

从需求端来看，在人口老龄化加速和消费升级的社会背景下，慢病人群及亚健康人群快速增长产生了对于高品质中医药的巨大需求。在预防、保健和养生上，中医药以其在慢性复杂多因素性疾病的治疗方面具有显著优势而倍受